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会大大减弱区域的融资能力 [复制链接]

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刚刚过去的年,受益于疫情下的流动性呵护,以及逆周期的背景,据显示,年全年,城投债发行规模达,82亿元,净融资额为,09亿,远超年,创下历史新高,与之相伴的是,城投资质下沉的程度在加深,更多偿债能力偏低的城投平台发债成功,不过,随着年宏观政策将进一步向常态回归,城投融资环境面临边际收紧,城投偿债压力必然也将迎接一个高峰,值得注意的是,近期市多有传言,当下政策层正在对地方隐性负债进行新一轮加强监管,高负债区域城投发行规模或将被进一步压缩,在此环境下,城投信仰是否还要继续坚持,“战略上相信,战术上谨慎,”一位资深券商投资人士谈及当下的“城投信仰”时对券商中国记者这样表示,虽然偿债压力增大,但是年底发生的部分违约事件反而加强了“城投信仰”,使得机构买入城投债的动力不减,同时,
要对具体个券深入研究,高风险地区城投债今年“爆雷”的风险也必然增加,发行、净融资双双创历史新高年显然是城投债高歌猛进的一年,作为逆周期调节的重要抓手和信用投放的重要载体,年全年,城投债发行规模达到,82亿元,净融资额为,09亿,在大量发行之下,截至年底,城投债的存量余额达到10,7万亿,其中,江苏以2,1万亿的规模遥遥领先其他省市,浙江以亿的规模紧随其后,四川则有亿,“疫情下政策面较为宽松是推动年城投债发行增长的主因,各部门出台系列措施,加大金融对相关企业支持力度,推出债券发行‘绿色通道’,鼓励企业发行疫情防控债,信用债发行量和净融资额逐月走高,其中、4月份迭创历史新高,一系列政策组合拳推升年城投债发行,此外,城投公司债务存在集中兑付压力,也是城投债发行提速的催化剂,”东方金诚公用事业部高级分析师马丽雅对券商中国记者表示,值得注意的是,在城投债发行规模持续攀升的过程中,城投资质下沉的程度在加深,华创证券统计,年中低等级资质的主体发行活跃度同比有所上行,
+、级城投主体发行规模同比分别增5%、0%,占比提高%、1%,级占比相对下降5%,侧面说明市对城投债这一高安全性品种的资质下沉更为充分,不过,随着疫情期间特殊政策推出,年的城投债发行规模必然将出现收缩,发行成本也将提升,“对于年,我们认为估值的风险要大于,主要在于地方债的口径可能锁紧,而且监管的态度趋严,都会导致年城投债规模扩张减速以及信用利差的反弹,”中信证券研究所副所长明明接受券商中国记者采访时表示,马丽雅认为,考虑到年宏观经济运行仍面临疫情影响,宏观政策仍会维持一定宽松力度,城投监管政策和融资环境明显收紧的可能性不大,因此,预计年城投债净融资规模将会较年有所下降,但因集中兑付压力较大,刚性滚债需求对总发行量将有较强支撑,值得注意的是,近期市多有传言,当下政策层正在对地方隐性负债进行新一轮加强监管,高负债区域城投发行规模或将被进一步压缩,此外,坊间传闻称,交易所暂停尚未封卷的城投债审批,因等待有关地方政府债务风险分档结果的落地;若发行人属于红档区域(高负债),可能将被暂停发放批文,对此,券商中国记者向多名券商人士处求证了解到,交易所参考执行,
但并非一刀切,有业内人士指出,未来分档结果是否以省份作为划分标准,可能会有调整空间,信用风险加固“城投信仰”年底永煤违约等信用风险事件爆发,一度让信用债市风声鹤唳,但是“信仰”加持的城投债,反而在风波中得到了更多机构投资者的“青睐”,分析指出,年整体信用扩张将趋于放缓,投资者对于违约风险上升的担忧加剧,风险偏好受到压制,对安全资产的需求将进一步提升,而从历史表现来看,城投风险事件虽有发生,但属点状分布,城投公开债则仍未出现实质性违约,这表明与产业类国企债和民企债相比,城投债仍具备较高的安全边际,因此,分析认为,尽管年城投融资环境将边际收紧,但在市追逐安全资产的过程中,局部地区的“城投信仰”反而可能会得到巩固,马丽雅指出,年底造成市冲击的违约事件主要系非城投国企违约,但城投公司同样作为国企,难免会受到市情绪的波及,不可否认,近年来城投企业在非标和信用债方面发生过较多的风险事件,是市担忧情绪的根本来源,考虑到违约事件会使同作为国企的城投加强债务管理能力,
进而提升偿债意愿,“城投信仰”反而会得以加强,“例如市比较关注的河南永煤事件,其对当地城投的影响只是暂时的,其自身偿债能力并未发生本质变化,同时当地政府会以此为戒加强地方债务管理,偿债意愿有所加强,”马丽雅说,前述债券交易人士就坦言:“在债券投资中,获取超额收益就必须承当相应的风险,当下虽然在发行定价过程中对城投违约风险有一定体现,但是并没有实质性违约来伤害投资者,所以投资人还是会增加城投配置来保证收益,特别是在国企都违约的背景下,机构相信且只能相信城投,”非标违约风险增加信仰加持之下,城投违约风险能否弃之不顾,不少分析认为,考虑到今年市流动性相较年略有收紧,年债券市的违约将进一步趋于常态化,高等级国企信仰被打破之后市上仅存的“城投信仰”是否还能继续坚挺有待观察,不过,普遍的观点认为,公开违约的概率较低,但是非标违约的风险在持续增加,有债券研究人士就对记者表示,年城投非标的违约将常态化,“客观而言,我们还是对年城投风险秉承谨慎态度,未来逐步打破刚兑是大势所趋,年可能违约并不会暴露,但是像之前出现技术性违约、非标违约的可能性在加大,”明明说,中证鹏元资信统计,年以来,
城投非标违约事件频发,依据公开市资料,自年1月起至年11月底,城投非标违约事件共发生90次,涉及非标违约主体家,贵州省、云南省、内蒙古、四川省等地为非标违约重灾区,县级平台、未发债平台非标违约比例较高,此外,需关注的是,城投非标违约在行政级别上具有向上蔓延性,一般地级市平台发生违约时,其所辖区域内下级平台基本已发生多次违约,这意味着,非标违约的增多,会大大减弱区域的融资能力,中证鹏元资信指出,违约后所处地区城投债发行转为以私募发行为主,债券发行期限有所缩短,发行利率抬升,若无强有力措施提振市信心,非标违约地区城投债发行将极大程度压缩,在此背景下,城投信仰是否值得坚持,又要如何坚持,“城投的信仰需要辩证对待,因为信仰的根源在于近年来城投并没有出现绝对的实质违约,但是与时俱进,随着监管的逐步收紧和融资的规范,对于信用债任何一个板块的信仰我们认为都是站不住脚的,因此对于年城投债的投资策略,我们认为要避免过度下沉,同时对区域偿债能力和平台自身负债率要精细考核,”明明说,百万用户都在看股站上点,
投资者如何保护自己,继续贪婪还是开始恐惧,听全球顶尖投资大师的忠告:避免致败投资揪心,河北新增46+1,有6月大女婴、还有一名新娘,疫情源头是哪儿,专家最新判断"撕裂"的牛市,还是"变好"的股,龙头溢价愈发吸金,中小盘却无人问津,抱团行情还能持续多久,茅台又要提价,白酒股意外暴跌亿,却现四大向好信号,外资趁机扫货,机构:龙头泡沫化不会变基金经理"制造"新首富,农夫山泉钟睒睒身价暴增,相当于马化腾+刘强东+王健林,关键是这个原因…基金大决战落幕,去年只基金翻倍,最高暴赚%,炒股不如买基金,"年轻人"业绩十强,这类股成胜败关键券商中国是证券市权威媒体《证券时报旗下新媒体,券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权,未经授权禁止,否则将追究相应法律责任广州除甲醛哪家公司好刚刚过去的年,受益于疫情下的流动性呵护,以及逆周期的背景,据显示,年全年,城投债发行规模达,82亿元,净融资额为,09亿,远超年,创下历史新高,与之相伴的是,城投资质下沉的程度在加深,更多偿债能力偏低的城投平台发债成功,不过,随着年宏观政策将进一步向常态回归,城投融资环境面临边际收紧,城投偿债压力必然也将迎接一个高峰,值得注意的是,近期市多有传言,当下政策层正在对地方隐性负债进行新一轮加强监管,高负债区域城投发行规模或将被进一步压缩,在此环境下,城投信仰是否还要继续坚持,“战略上相信,战术上谨慎,”一位资深券商投资人士谈及当下的“城投信仰”时对券商中国记者这样表示,虽然偿债压力增大,但是年底发生的部分违约事件反而加强了“城投信仰”,使得机构买入城投债的动力不减,同时,
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